Opinie | Geen inflatiezorgen voor beleggers

Column Corné van Zeijl | BNR

Voordat u medelijden met Joe Sixpack gaat krijgen: dat is slechts 0,63 euro per liter. Tweedehands autos zijn gemiddeld 26 procent in prijs gestegen. Maar een van de meest opmerkelijke prijsstijging is wel die van hout. In een jaar tijd is de prijs vervijfvoudigd. De kosten van een gemiddeld Amerikaans nieuwbouwhuis gaan daardoor volgens de National Association of Home Builders met 16.000 dollar omhoog.

Centrale banken

Is dat erg? Ja, wel als je een huis wilt bouwen. Maar voor een structureel hogere inflatie zullen ook de lonen hard moeten stijgen. En zolang de Amerikaanse werkeloosheid nog zo hoog is, is die kans niet zo groot. Inflatie is vooral een teken dat de economie aantrekt. Daarom zijn centrale banken wel blij met een beetje inflatie. Fed-voorzitter Jerome Powell denkt dat de inflatiebubbel van 2021 slechts een tijdelijk fenomeen is. De structurele factoren, zoals automatisering, robotisering en vergrijzing, blijven op de lange termijn de inflatie drukken. Intussen vragen beleggers zich af: is die hogere inflatie slecht voor aandelen? Daar kun je twee antwoorden op geven: ja en nee.

Lees ook | Corné van Zeijl | Inflatiebubbel

Ja, want uiteindelijk zorgt een hogere inflatie voor een hogere rente. Nu nog even niet, maar als het economisch herstel aanhoudt, zal dat op enig moment ook in een hogere rente terugkomen. Er komt een moment dat obligatiebeleggers geen genoegen meer nemen met zon lage rente als de inflatie alsmaar blijft stijgen. Dan zal ook de rente stijgen. De lage rente is de belangrijkste verklaringen voor de huidige hoge waardering van aandelen. Als de rente-steunpilaar wegvalt zullen aandelen goedkoper worden.

Loonkosten

Nee, want bedrijven profiteren van inflatie. Een simpel voorbeeld: bij 5 procent inflatie gaat de omzet met 5 procent omhoog, de kosten ook en dus hou je 5 procent meer winst over. Toen in 1922 de Duitse inflatie in de miljoenen procenten liep, waren aandelen dan ook een goede methode om je kapitaal te beschermen. Idem dito tijdens de hyperinflatie-jaren in Zimbabwe. Er is echter één belangrijke voorwaarde: de loonkosten mogen niet harder stijgen dan de inflatie. Dat verklaart gelijk waarom de jaren zeventig ondanks de hoge inflatie toch zo slecht voor aandelen waren.

Luister terug | Corné van Zeijl | Blauwe envelop voor beleggers

Aandelenbeleggers hoeven zich dus in tegenstelling tot gewone consumenten wat minder zorgen te maken over inflatie. Aandelenbeleggers maken zich gezien de huidige euforie sowieso geen zorgen. Maar let wel: zorgen en aandelenbezit horen bij elkaar. Die tijd van bezorgdheid komt nog wel een keer.

Over de column van Corné van Zeijl

Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [e-mail]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.

See omnystudio.com/listener for privacy information.